200亿!吉利“登科”,或因缺钱?

看头条,上百花从。      自今年6月宣布即将回归A股以来,仅用了不到3个月的时间,吉利就走完了上市前的流程和辅导工作。   “吉利汽车回归A股的可能,不是暂时没有,以后也不可能…

看头条,上百花从。

  

  自今年6月宣布即将回归A股以来,仅用了不到3个月的时间,吉利就走完了上市前的流程和辅导工作。

  “吉利汽车回归A股的可能,不是暂时没有,以后也不可能,一个地方上市就够了。”2007年,吉利汽车董事长李书福在参加一场活动时这般说道,彼时吉利汽车登陆港股不足两年,正是意气风发。

  十三年后的今天,李书福食言了。

  据上交所网站信息,9月1日,吉利汽车科创板上市申请获得受理,这也意味着其有望成为“科创板整车第一股”。此番,吉利汽车打算借用回归之势,募资200亿元强化主营,其中还涉及新能源、自动驾驶、车联网等领域的探索。

  

  图片来源:上交所网站

  吉利回A

  早在今年6月,吉利汽车就已经宣布要回归A股。

  6月30日晚间,浙江证监局官网正式披露了《关于吉利汽车控股有限公司首次公开发行A股股票并在科创板上市辅导工作计划及实施方案》(以下简称“《公告》”)。

  《公告》指出,中金公司和华泰联合证券将担任吉利汽车的上市辅导机构,三方已于6月23日向浙江证监局报送备案登记,至此,吉利汽车的上市辅导正式启动。

  鉴于吉利汽车早在2005年5月就登陆香港联交所主板,且股权、资产架构未发生重大调整,因此预期的辅导时间相对较短,计划在7月底结束,不过从结果上看,这个时间又被延长了一个月。

  8月28日晚,浙江证监局官网披露,中金公司与华泰联合关于吉利汽车的上市辅导工作已于日前全部完成,择日将正式递交科创板招股说明书。

  从宣布要回归A股至今,吉利汽车已经从中得到了不少好处,这段时间吉利股票不断波动上升至17.1港元/股(截止2020年9月1日下午7时),与两个半月前的12.1港元/股(截止2020年6月18日上午9时)相比,上涨幅度高达41.3%。

  政策放行

  吉利的回归并不让人意外,甚至可以说是意料之中。目前国内几家主要整车厂,差不多只剩吉利“流浪在外”,它的前辈们,包括广汽集团和比亚迪,已经在2011年,集体从港交所回A。

  吉利并非不想回归,而是被规则卡住,想回却回不来。

  2009年,李书福面对记者采访时,在话术上就已经婉转了许多。彼时他透露“近期没有回归A股计划”,而此后吉利高管们更时常在公开场合表达想要登陆A股的意愿。

  遗憾的是,今年4月30日以前,已在境外上市的红筹企业,若想回A股,前提是市值必须在2000亿元以上。过去一年,吉利和这个门槛差了大约300万。

  什么是红筹企业?通常指主要业务在内地却在中国香港上市,或由中资企业直接控制或持有三成半股权以上的公司。公开资料显示,吉利汽车的大股东是浙江吉利控股集团有限公司,后者的主要业务多在内地。

  4月30日,证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》,明确已境外上市红筹企业的市值不低于2000亿元人民币,或市值200亿元人民币以上,且拥有自主研发、国际领先技术,科技创新能力较强,同行业竞争中处于相对优势地位的企业可试点在科创板上市。

  顶着自主研发的光环,吉利才顺利拿到了“敲门砖”。

  另辟蹊径

  不过话又说回来,当初传言吉利回A时,极少有人考虑科创板。不少人觉得,吉利作为传统制造业的明星似乎与沪深主板更为切合。当然,这个判断纯属个人意愿,只要符合标准,另辟蹊径倒也未尝不可。

  科创板肩负的责任是留住国内互联网公司,同时协助高科技初创公司做大做强,对接人工智能、集成电路、云计算、大数据、互联网、软件、物联网、高端装备制造、新能源、生物医药等领域的公司。

  

  从这个角度来看,吉利与新能源息息相关,归属于政策层面鼓励的七大战略新兴产业之一,也在科创板的接纳范畴之内。

  当然,站在李书福的立场,打通“A+H”的双平台布局,最直接的驱动力,还是在钱。

  2006年、2009 年,吉利先后收购伦敦出租车公司和澳大利亚变速箱企业 DSI。前者使吉利获得了英国锰铜的整个供应商体系、生产管理、汽车金融方面的经验,后者则让吉利整体控制了这个工厂的供货商、销售,以及这个工厂的生产设备、研究院。

  此后,吉利便开启了“买买买”的模式,12年间,先后完成了8次并购,拿下了沃尔沃100%的股权,莲花汽车51%的股份,并成为戴姆勒的第一大股东。作为交换,吉利从外企那里获得了技术、品牌、供应链、市场,以及企业文化方面的提升。

  最近几年,尝到甜头的吉利,在并购路上越走越远。

  今年2月,吉利汽车发布消息称,公司正在与沃尔沃汽车AB公司讨论,进行业务合并重组。随后在6月,吉利开启华菱星马的并购,价格预计不低于4.35亿元,用来补足吉利商用车的“短板”。此外,吉利还在新能源领域大举建仓,据相关人士介绍,各地新能源产业化项目投资居500亿以上。

  最近三年,吉利在并购和新能源领域的花费足有千亿元。如此大的手笔,对公司资金链也构成了一定考验。

  因为开支巨大,吉利的账面形势已经不容乐观。

  真的缺钱

  公开资料显示,自2016年起,吉利汽车的总负债就已经超过了400亿元,2019年更是达到了530.03亿元,其资产负债率也高达49.11%,接近50%。

  业内人士分析,到2019年末,吉利汽车的真实负债应该远超530.03亿元。

  因为在这一年,吉利汽车完成了一笔5亿美元约合35亿元人民币的永续债的发行。在会计处理上,这笔永续债进行了证券化处理,计入了股东权益中,因此未在资产负债表中体现。

  进入2020年,受疫情影响,全球汽车销量下滑。在今年4月,知名信用评级机构标普将吉利汽车列入了“负面信用观察”名单,随后穆迪也将吉利汽车列入“下调观察/评级观察”名单。

  屋漏偏逢连夜雨,7月1日,沃尔沃宣布召回2006年至2019年生产的近220万辆汽车,以解决其安全带拉锁的潜在问题,这是沃尔沃有史以来最大的召回事件。

  据中国汽车工业协会预测,2020年国内汽车销量或将下滑10%到20%。若汽车市场继续低迷,吉利汽车存在信用等级被下调的风险,这无疑会增加吉利汽车的融资成本。吉利汽车拟科创板申报IPO回归A股,或许也有融资方面的考虑。

  事实上,吉利汽车集团副总裁杨学良在接受媒体采访时已经间接承认了这一点:“打通境内A股的资本市场融资渠道,有利于进一步多元化融资方式、优化资本结构,有效提升公司资金实力。”

  招股书显示,吉利汽车本次科创板上市拟募集资金200亿元。其中80亿元用于新车型产品研发项目,30亿元用于前瞻技术研发项目,30亿元用于产业收购项目,另外60亿元用于补充流动资金,如果本次发行实际募集资金不足,吉利将通过自筹资金解决上述项目资金缺口。

  

  图片来源:招股书

  股权结构方面,李书福依然是实际控制人。截至2020年6月30日,李书福直接持有发行人已发行股份总数的0.24%,并通过其控制的Proper Glory、Geely Group、吉利控股、浙江吉利、浙江豪情、上海华普及吉利国际(香港)间接控制发行人已发行股份总数的40.96%,因此李书福直接及间接控制发行人已发行股份总数的41.20%。

  

  图片来源:招股书

  近十年来,吉利控股集团研发总投入累计超1000亿元。2019年吉利控股集团研发投入超207亿人民币,占销售总收入比例为6.3%。这一比例与国际一流汽车集团基本一致,反映了吉利控股研发水平的国际竞争力。

  值得一提的是,为了保证顺利回归A股,吉利已经停止了与沃尔沃汽车集团的业务整合事宜,随着吉利科创板上市完成,两家公司的合并谈判即将恢复。如果双方能够实现集团合并,无疑会扩大全球资本市场的认可,届时,吉利30岁的生日愿望:“跻身全球十强”,或许也能实现。

作者: 178留学网

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